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QFII 20年，已成外资全方位投资中国资源市场的主渠道
“20年前，境外投资者经常会问中国到底有几何只股票、中国市场有多年夜等根本的成绩，而如今他们对中国市场曾经十分相熟，他们更关怀的是，中国市场的开放水平是怎么的，未来能够投资哪些种类，要若何进入中国市场。”德银中国证券投资效劳部中国区总司理李湛日前对第一财经记者示意，此中，QFII（及格境外机构投资者）轨制，关于稳步推进中国金融市场开放施展了首要的作用。

2003年，德银中国获批成为外资首批QFII托管行。李湛自2004年开端处置QFII托管营业，见证了这项轨制正在中国的落地、倒退以及生长进程。

QFII轨制是我国资源市场对外开放最先也是最首要的轨制布置，是境外投资者投资境内金融市场的次要渠道之一，现在这项轨制推出已满20年。

20年来，中国曾经成为寰球第二年夜股票市场、寰球第二年夜债券市场，成为海内投资者投资组合中不成或缺的一局部，这此中，QFII轨制功不成没。

截至2022年9月尾，外资持有A股畅通流畅市值占A股总畅通流畅市值的比例为4.35%，成为竞逐A股市场的次要力气。

债券市场来看，截至2022年上半年底，参加中国债券市场投资的境外机构数目近1300家，存量规模3.69万亿元，此中最次要的渠道之一就是经过QFII/RQFII。

李湛示意，现在QFII进入4.0时代，将来还将继续稳步、有序地深入对外开放，将QFII打造成境外投资者，尤为是中长时间机构投资者，全方位投资中国资源市场的主渠道。

摸着石头过河

工夫倒转至2001年12月，中国正式退出WTO，依据WTO的无关准则，退出世贸组织之后，我国将遵照《效劳商业总协议》等规定的规则，实行对外开放金融行业的承诺。

2002年11月，中国**、中国群众银行、国度外汇治理局联结颁发《及格境外机构投资者境内证券投资治理暂行方法》，标记着及格境外投资者轨制（Qualified Foreign Institutional Investor，简称QFII）的正式出台。

正在QFII轨制下，中国境外的基金治理机构、保险公司、证券公司、贸易银行等可经过托管银行向中国**以及国度外汇治理局请求正在我国境内证券市场进行投资。初始阶段设立了40亿美圆的试点额度限度。

相干轨制颁发后，迅速吸引了年夜量境外投资者的留意。一时之间，寰球最支流的投行简直都请求了QFII资历，抢滩中国市场，这些投行面前的客户次要是**类基金、养老基金以及对冲基金。“如今看起来，40亿美圆额度并非不少，但正在轨制刚刚推出的时分，很多境外客户对中国市场缺乏理解，中国市场还处于股权分置变革过程中，以是过后咱们还向境外机构做了不少推介工作，协助他们理解以及树立信念进入中国市场。”李湛回想起过后的情景说。

现实上，关于境内的羁系机构而言，开放国际市场也是一个“摸着石头过河”的进程。羁系机构参照海内市场经历来制订合乎中国特征的QFII轨制布置，包罗境外投资者准入的便当水平，和对中国市场可能酿成的影响等。正在这一所谓的QFII 1.0期间，为了不便境内市场以及境外投资者互相理解，羁系层设立了一个颇具特征的布置，即“评审会轨制”。“每一一份QFII请求资料正在核阅后，**与外汇局会布置一局面对面的访谈，要求QFII境外机构投资者的次要团队包罗投资总监、合规总监、法务等飞到北京，加之托管行，独特跟各年夜羁系机构与买卖所、注销公司等进行交流。”李湛通知记者，虽然如今看来昔时各人问了不少根底的成绩，但这恰好是互相相熟以及理解的进程。

QFII轨制的施行，正在我国资源名目还没有齐全开放的状况下，稳步引进境外资源，逐渐开放资源市场。

逐渐开放，逐步成熟

通过了近10年工夫，中国市场以及投资者一直磨合，QFII轨制也一直欠缺，后来“试水”的40亿美圆额度显然曾经不克不及餍足境外投资者的“胃口”。2011年，我国推出了RQFII（群众币及格境外机构投资者）轨制，与QFII正在羁系框架以及流程、投资运作模式方面根本相反，触及的汇入币种为群众币。经过RQFII，境外机构投资者用境外群众币投资到中国A股市场，即激励境外金融机构用离岸群众币返程投到中国市场。“这是颇有策略意思的规划，给离岸群众币拓展了投资市场与渠道，能让境外群众币保值增值，从而晋升境外机构对群众币的保有以及应用的志愿。RQFII正在轨制上更为灵敏，如今回看是意思严重的一项动作，也是促成群众币国内化的首要布置。”李湛以为。而此阶段可称之为QFII 2.0阶段。

中国金融开放的过程仍正在一直向前推动。工夫来到2016年2月，外汇局公布《QFII境内证券投资外汇治理规则》，再也不对单家机构设置对立的额度下限。昔时9月，**勾销此前对QFII资产设置装备摆设中股票设置装备摆设没有低于50%的要求，能够让外资机构依据本人的设置装备摆设需要来建设金融投资组合。2018年，国度前后勾销了QFII资金汇出20%比例的要求，勾销QFII、RQFII本金锁活期要求，和容许QFII、RQFII展开外汇套期保值，对冲境内投资的汇率危险。2019年1月，QFII总额度由1500亿美圆添加至3000亿美圆。昔时末，外汇局发表勾销QFII以及RQFII额度限度。

正在李湛看来，这一逐渐开放的过程是羁系自信的充沛表现，“由于咱们国度的羁系愈来愈理解境外机构的投资行为、流程以及体现，同时中外洋汇储蓄及外汇危险管控才能一直增强，以是羁系者对相干政策的制订以及施行成效愈加有信念。”

与此同时，投资者的类型也正在一直丰厚，一些养老金、**基金乃至年夜学的捐赠资金等长时间资金也十分看好中国。跟着A股归入MSCI指数，第三批境外机构投资者随之入市，他们是跟踪MSCI或许要应用MSCI做业绩评估的一些境外公司。随后，还吸引来一批新兴市场的公募基金和跟踪指数的ETF等。

中国金融开放也博得了境外投资者的欢送。2018年，中国A股被归入MSCI新兴市场指数，“代表着境外支流指数对中国A股市场的认可，也是对中国稳当有序对外开放资源市场的认可。”李湛示意。

百花齐放，片面开放

2020年，**进一步将QFII、RQFII规定合二为一，同时拓宽了投资范畴，比方，容许QFII参加融资融券及商品期货等证券买卖等，自此这项开放的轨制布置进入4.0阶段。

新规发布后，惹起了境外机构投资者的激烈反应，泛滥的境外机构列队向中国**递交请求，“那种**低落的气氛似乎回到了10年前、20年前刚刚开放时的情景。”李湛说。

更多类型的投资者也退出出去，包罗纯商品投资战略的基金等。QFII的机构也从原来以泰西、中国香港离岸市场为主，逐步扩大至没有同类型以及地区的市场。截至今朝，QFII注册所正在地的国度以及地域曾经超越了40个，包罗一些次要新兴市场的身影，如“一带一路”沿线的国度与地域。例如，马来西亚、印尼、哈萨克斯坦等国度均已无机构请求或曾经经过QFII渠道投资中国市场。

“进入4.0阶段，能够用百花齐放来描述QFII投资者的形成。”李湛示意。现实上，中国市场一样需求愈加多元化的投资者参加，中国的羁系机构也日趋相熟各种境外投资者的投资行为。

引进外资的首要性显而易见，对外开放也是一个没有变的主基调。而QFII是这个主基调下一个十分首要的渠道，由于它不只仅代表股票市场，也能够投资债券市场、商品期货市场，能够给没有同的市场带来新颖的生机以及海内的投资理念。

李湛以为，从将来倒退趋向以及标的目的来讲，年夜准则上，可开放的投资种类均可以让QFII来投资。等待将来两到三年，QFII轨制还可以进一步细化，包罗将曾经拓宽的QFII投资范畴种类落地。“未来开放倒退的另外一个趋向是QFII能够正在遵照肯定规定下，自创现有沪深港通的存案机制，无需审批，而是存案落后行事中、预先羁系，来羁系外资正在中国的投资。”

“QFII的倒退门路曾经非常明晰，行将QFII打造成境外投资者，尤为是中长时间机构投资者，全方位投资中国资源市场的主渠道。”李湛说。kaiyun网页登录入口